中国过往的债务模式惯坏了地方政府，不当家不知柴米贵，乱当家更要办坏事。不少地方的项目无效益、无现金流覆盖，债务透明度差，平台公司注册资本不实，注入资产普遍以土地为主，大量存在高估作价问题；而在经营上，则存在政企不分、低效浪费等问题；政府任期特点驱动当期政府“发债花钱，不问偿还”，潜在风险不可小觑。因此，这次全面审计将改变地方政府只问政绩不问债务的情况。

  新举债方式

  成审计“暴风眼”

  目前政府性债务审计已进入实地对账对物阶段。据参加此次审计的工作人员透露，此次审计新增了“通过新的举债主体和举债方式形成的地方政府性债务”，新的举债方式包括融资租赁、集资、回购(BT )、垫资施工、延期付款或拖欠等。专家表示，这些融资方式隐蔽性强、不易监管、且筹资成本高，或将成为地方债新风险点，因此这几大举债方式成为此次审计的“暴风眼”也在情理之中。

  “从本周开始，基层审计工作进入现场审核阶段，到实地去对账、对物，逐笔核实。”一位参加此次政府性债务审计的基层审计人员告诉记者，“这意味着，至此，各个举债的单位部门均完成债务摸底表的填写，结束了债务上报阶段。”该人士称，全国其他地区的审计进展情况大体一致。

  该审计人员告诉记者，为摸底债务，此次审计署共制定11种表格，涵盖了债务金额、举债原因、举债时间等详细债务资料。此次需要填入摸底表的举债方式较2011年有所增加。

  2011年地方政府性债务审计涵盖地方政府负有偿还责任、担保责任、救助责任三类债务。此次除了审计2011年以来地方政府三类债务同口径增长变化情况，还新增了对融资租赁、集资、回购(BT)、垫资施工、延期付款或拖欠等新的举债方式形成的地方债的审计。

  财政部财政科学研究所研究员李全在接受记者采访时表示，“融资租赁、垫资施工等融资方式以前就有，这两年被频繁使用。以前政府性债务定义较窄，这些举债方式没有纳入统计口径，但近年来，其债务余额增长较快、风险也较大，纳入审计范围意义重大。”

  此前，36个地方政府本级政府性债务审计结果显示，2011年至2012年，被抽查的地方政府通过信托贷款、融资租赁、售后回租和发行理财产品等方式融资1090.10亿元，通过BT和垫资施工方式形成政府性债务1060.18亿元，违规集资30.59亿元，合计2180.87亿元，占这些地区两年新举借债务总额的15.82%。

  这些新举债方式的筹资成本普遍高于同期银行贷款利率，如BT融资年利率最高达20%、集资年利率最高达17.5%。据媒体报道，江苏省如皋市经济技术开发区，2008年至今，已向公众四次集资，承诺利息最高达14%。专家表示，这些融资方式隐蔽性强，不易监管，且筹资成本高，蕴含着新的风险隐患，是金融风险防范的重点。

  县级市融资平台日子难过

  地方债务审计工作已在全国铺开，在西部某县级市也不例外。

  8月初的一天上午，记者在上述县级市审计局临时腾出的办公室里看到，七八位审计员相对而坐，在电脑前埋头忙碌，桌上铺满了表格。

  一位审计员向记者表示，他们被要求在审计期间不能接受任何媒体采访，“这只是对地方债务情况进行一个摸底，希望外界不要过多地猜测。”

  7月末，国家审计署披露，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。全国性审计工作于8月1日起全面展开，这也是审计署对地方债务的第二次全面摸底。

  该市审计局一位官员告诉记者，7月26日，省级财政厅派下十几位审计员组成地方债务审查小组，该市审计局也抽调5名人员进行协助。

  上述审计局官员表示，该市曾在2010年进行过一次地方债审计，调查了包括2007年以前以及2007年～2010年的地方债务，工作量庞大，因而那次审计持续时间特别长。

  上述官员还透露，2010年的审计结果显示，该市的地方债务规模达30亿～40亿元。而根据该市2011年的《政府工作报告》，2010年全市财政总收入仅完成11.02亿元。

  该市财政局一位人士亦向记者表示，他们正集中人力对地方融资平台进行调查，“这几天局里上下都在围着这事忙晕了头。”

  就在审计和财政单位为地方债务审查忙碌时，这座县级市的一家融资平台公司也没闲着，这家公司副总裁何伟（化名）告诉记者，他们已经接到通知并将其公司公共项目合同上报给有关单位。

  何伟担心，政策将进一步收紧，融资将变得更为艰难。他表示，由于国家控制融资的规模和市场上现金的流向，现在融资主要通过汇票、信托，成本非常高。

  “随着政策的收紧，土地储备也不行了，条件越来越苛刻，融资面越来越窄，管控越来越严，融资越来越难。”何伟说。

  举债更难 向实体转变

  “现在政府对政府融资平台管控很厉害，逐步很多项目就不能通过平台公司来融资了，通过银监会和国家的调控对这个平台施加影响。”何伟说，融资平台要做大做强就必须向一般性公司发展，要有自己的实体，例如涉足建筑工程和房地产开发类经营，“只有这样，政府才能把事情做大。”

  资金链能否正常运转被认为是地方债务的核心问题。广东省财政厅科研所所长黎旭东对记者表示，地方政府负了多少债并不是重点，重点是能不能还钱、资金链条会不会断裂。

  何伟认为，只要融资平台公司的实体产生利润了，资金链就不会断裂。

  何伟所在的这家公司成立于3年前，从融资平台起家，第一笔业务是帮一家职业技术学院融资，方式是向国家开发银行贷款3.5亿元。还款则是通过该学校8年的学费，在前3年缓冲期内只需还利息，之后开始还本金。

  随后，这家公司开始参与该市经济开发区项目融资，并逐步发展起自己的实体，现已成为当地政府最重要的融资平台之一。

  何伟告诉记者，其公司实体包括建筑工程、房地产、建筑材料、物业、房屋经纪，涵盖土地市场从收储到建设的各环节。

  何伟表示，这样的好处在于根据每年国家的政策倾向来融资带来便利，比如房地产项目可以利用该公司其他方面业务贷款，建筑材料则可以利用流动资金贷款。

  “由于现在政府支持旅游业发展，我们马上就要成立一个旅游地产公司。”何伟说。

  此外，该融资平台公司还涉足教育，当地成立一所工业技术职业学院，并揽到该省的驾驶员培训基地项目。该校占地600亩，需投资6亿元，按照银行要求的30%～35%的资本金自筹比率，该平台融资公司需融资约4亿元。

  何伟表示，他们的融资平台公司通过竞争程序，参与项目招标，“我们竞标后所得的利润肯定在当地政府，通过项目获得的利益的一定比例要上交财政，财政多了收益渠道。”

  何伟进一步分析称，尽管中央要求对债务进行清理，但是对于已经启动实施的项目可能不会叫停，更可能会对一些新上的项目不予审批并将其列入黑名单，银行则可能对列入黑名单的城市或地区停止融资贷款方面的业务。

  银行紧急收缩表外业务

  地方债审计风暴正席卷各地，与地方债有着千丝万缕关系的银行，其表外业务产生了急速的变化，7月，银行理财产品数量发行下降，票据融资出现负增千亿。“这样下去对地方融资肯定会有影响，尤其是新举债受到约束。”某股份制商业银行资金部人士对本报记者说，银行表外业务还会因此继续收缩。

  地方疯狂举债遭遇接二连三的审计风暴，市场隐忧地方政府财政悬崖，独立经济学家谢国忠甚至认为，某些城市存在大规模破产的可能性。地方政府和银行都押注“中央会兜底”，以致屡屡遭遇审计和监管之后，双方又找到新的“甜蜜相拥”的途径。这一次审计，是否能倒逼银行切断为之输血的“管道”？

  银行表外规模急剧收缩，已经超过了市场的预期。“票据融资受到同业收缩影响继续萎缩。”在国泰君安银行业研究员邱冠华看来，同业业务收缩、流动性紧张导致银行票据贴现意愿下降。

  根据央行发布的7月金融数据显示，票据融资余额下降1038亿元，环比上月多减271亿元。票据融资步入加速下降的通道之中。一银行业人士告诉记者，票据业务表面看来是企业短融解决流动性的方式，但实际上，企业腾挪资金，拆短投长，借道信托产品进入了平台贷或者房地产，“有很多影子银行的产品就是往里面装票据的。”

  在票据业务整顿以及6月钱荒致票据业务亏损之下，票据业务从火热降至平淡，从而堵住了部分地方融资通道。早在6月，致票据贴现融资负增长767亿元，同比去年同期大降1107亿元。至7月还在进一步大降，票据融资已经步入急速的下降通道之中。继银监会主席尚福林对票据风险警示之后，5月末银监会下发《关于排查农村中小金融机构违规票据业务的通知》。据上述银行资金部人士透露，银行都已接到窗口指导要加强对票据业务的管理。因票据存在监管套利、重复买卖，二次或多次回购等现象，票据的“空转”以及隐藏信贷规模已经引起了监管层的高度关注，“6月钱荒导致的票据利率大幅上扬，曾经甜蜜的票据业务如今成为了烫手的山芋。”上述银行业人士称，银行该业务出现大亏。

  此外，与地方债更加直接关联的银行理财产品，无论是发行数量还是收益率，均出现了下降。据普益财富统计，7月银行共发行了3301款个人理财产品，产品发行数量环比下降0.84%。如发行主体股份商业银行及国有银行产品的预期收益率分别为4.61%、4.43%，环比下降分别为0.23个百分点、0.17个百分点。银行的理财产品成为了地方融资平台债务的重要输血管道，此次地方债审计工作的重点就包括信托贷款、银行理财产品、融资租赁、集资、回购(BT)、垫资施工等方式举借的债务。“其中地方政府及其融资平台通过银行发行理财产品进行融资尤其引人注目。”普益财富研究员叶林峰认为，银行利用理财产品通过购买信托产品、发放信托贷款、委托贷款等形式进入地方平台贷。

  在上海某券商人士看来，由于地方债审计，银行票据业务、理财产品的高潮都将告一段落，步入下降的通道之中，“这段时间地方举债不会明显增加，新举债会更谨慎一些，增量肯定有困难；存量没办法，还是需要继续滚动。”