经济刺激历来是把双刃剑，运用得好可以使经济出现较好的平稳发展，运用不佳则会带来严重通货膨胀、资产泡沫及巨大的产能浪费与环境代价。2008年中国推出了四万亿的经济刺激方案及巨额的信贷投放，同时产业、行业经济刺激规则此起彼伏，涉及所有区域与绝大数行业。近两年来，对于经济刺激的正负面评价均非常突出，而今年以来，经济增长乏力、就业形势严峻、债务风险急增等市场信号明显，虽然管理层避免谈及再行经济刺激，但从近几个月的情况变化来看，实际上，中国经济刺激信号已非常明显，只是宣传与口号式的模式减少而已。从形式与内容对照来看，尽管有所变化，但目前仍体现老路迹象，值得谨慎。

  从今年情况来看，前二个季度中国GDP回落较为明显，而债务风险、影子银行、企业经营效益出现不同程度的危机信号。6月初，社会层面传出发改委要以城镇化为中心进行巨额经济刺激，但始终没有官方正式的表态，也体现出新管理层对口号式的刺激的慎重态度，但这并不影响笔者认为中国再行经济刺激信号出现的判断。

  一般而言，中国经济刺激往往从信贷和产业两个方面来进行刺激，而这两个方面实际上已体现出明显的刺激信号，只是有别于以往的大力宣传而已。

  信贷角度来看，人民银行日前公布的金融统计数据显示，7月信贷及货币增长超过预期。7月新增人民币贷款6999亿，同比多增1598亿；广义货币供应量(M2)增速从上月的14%加速至14.5%，M1增速从上月的9%加速至9.7%。7月末，广义货币(M2)余额105.24万亿元，同比增长14.5%，比上年同期高0.6个百分点；狭义货币(M1)余额31.06万亿元，同比增长9.7%，同期高5.1个百分点，这说明管理层对信贷政策的一种态度。同时，我们研究发现，地方信贷支持也非常明显，比如中国四大行之一的中国农业银行在8月初和上海市政府签署协议，协议称该行将向上海市政府提供2500亿元的信用贷款，这相当于上海市去年GDP的12.5%。以支持在中国大陆建立一个类似香港的自由贸易区；广东、福建等也有类似信贷变化的信号体现。

  从产业政策刺激的角度来看，城市化建设虽然没有以巨额规则刺激推出，但实际上各地城市化建设的安排仍在继续推进，产业其它方面如中国政府网2013年8月11日公布了《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》，提出“节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年总产值达4.5万亿元，成为国民经济新支柱产业”的目标；2013年7月，国务院批准了我国利用世界银行(行情专区)贷款2014-2016财年贷款备选项目规划，规划中共安排42个项目等。

  信贷规模的大幅度增长及产业经济刺激规划或意见的再次出现，实际上是经济刺激的重要信号，种种迹象表明，经济刺激的方式和进程正在展开，但这种在2008年以来巨额经济刺激过后，再行经济刺激的模式如果运用不好，则可能带来严重的问题，其前次累积的风险与问题或在短期内有所掩盖，但一旦失效或引发巨大的危机，则可能导致经济刺激负作用全面爆发。

  尽管中国政府不愿多谈经济刺激，但由于经济增长、就业形势及部分产业等形势严峻，其推出经济刺激也是无奈之举。笔者认为，当前中国经济中的债务风险与影子银行风险、资产泡沫、土地财政、环保问题等所形成的问题非常突出，虽然政府采取经济刺激政策的初衷是好的，但市场经济中的优胜劣汰、适者生存机制不能破坏，此刺激非彼刺激，但形势与内容仍有较大的相似，即信贷闸门、产业规划的老路仍在推行，对于此，笔者深感忧虑。中国经济刺激不能再走高消耗、重复建设、资源浪费与污染及泡沫化信贷的老路，需要走新兴战略与环保、控制货币总量，以质取胜的新路。

  (作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等文章近万篇，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）