2014年1月24日，星期五， 扩容后的首批266家企业亮相新三板。此前，新三板挂牌企业为356家，如今挂牌数量激增逾七成，与中小板上市公司家数旗鼓相当。数量猛增的背后，笔者认为由于其投资门槛过高，加之与现行主板A股市场的差别、时间周期等因素影响，其流动性困扰仍将继续.

  从目前整个新三板交易情况来看，除少部分企业交易相对有量外，实际上每天都有许多根本无法达成的交易。对于新三板投资门槛，研究发现，实际上一般中小投资者根本无法介入。去年底，全国股转系统公司发布14项市场层面的业务制度，规则显示，自然人投资者门槛由原先的300万元提高到500万元。显然，规定中，投资者本人名下，前一交易日日终，证券类资产市值500万元人民币以上；具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历，将绝大多数投资人挡在门外。

  目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小企业。可以说，中小企业登陆新三板的便宜性大大增加。三板市场股票的交易历史上均难有实质性的突破，并非是交易机制问题，关键是缺少活跃而量多的跟风投资与投机者，而转板渠道不畅也是重要因素。因此，预计新三板市场虽然大跃进式的推进，但总体难改当下每天极少的成交或空档式盘面。

  研究新三板企业质地来看，实际上一些也具备了创业板的上市条件，但由于A股市场IPO审核制所体现的700多家公司排队效应，因此新三板要想实现转板或成功交易并非易事。从另一角度来看，尽管券商或做市商、部分机构、自然人参与交易，但从许多股票的分时图来看，拉上后就死盘或全天无交易，显示易进难出的格局沉淀资金效应也非常突出。

  总体而言，新三板大跃进式的扩容，但由于交易机制、投资门槛、中国特定时期的主板上市模式、宏观经济中资金链条趋紧等因素影响，新三板在短中期内难改交易清淡、流动性困扰的格局。

  （作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）